【国君非银】上市保险公司1月保费收入点评

来源:欣琦看金融

报告导读

2020年2月21日晚,我国六家上市保险公司1月保费收入已公布,1月份寿险保费因开门红策略分化,财险1月保费受新车销量下滑影响,非车业务中意健险为亮点。

寿险1月份保费增速分化,主要为开门红策略不同所致:六家公司寿险业务1月原保费收入有显著分化,新华保险(54.1%)中国人寿(22.6%)中国太保(0.6%)中国人保(-6.8%)中国平安(-13%)。2020年1月份,寿险行业保费增速一定程度上受到肺炎疫情和农历新年提前影响,其中国寿和新华由于开门红启动较早,产品预定利率较高,因此受疫情影响低于同业,保持了较高增速。平安由于其开门红策略原因,导致寿险1月份保费同比下降13%,其中个险渠道新单同比下降14.9%,符合预期。展望后续,由于2月份新冠肺炎疫情爆发,线下代理人无法展业,因此我们预计2月份寿险保费增速仍会受一定影响。若2月底保险公司能够逐步开始恢复代理人活动,则投保需求有望延后至3-4月份集中释放,保费增速边际改善。

财险保费1月整体增长平稳,非车业务中意健险高速增长:2020年1月,上市保险公司的财险保费增速整体趋稳,略有分化:1月保费增速排序上:太保财险(%)太平财险(9.81%)平安财险(7.2%)人保财险(-3.3%)。太保财险增速较快,主要原因是意外伤害及健康险、农险、信用保证险等业务受肺炎疫情影响不大,增速较快所致。从平安的分业务数据上看,1月份,平安车险保费增速仅1.3%,意外与健康险保费同比增长27%,其他非车险保费增长16.8%,非车业务是主要的增长动力。1月份由于受到新冠肺炎疫情爆发影响,新车销量大幅下降,根据汽车业协会数据,1月份新车销量同比下降18%,因此车险业务市场份额较高的平安财险和中国财险受到一定影响。非车险业务中,可以通过线上下单的意外伤害及健康险等险种受疫情影响较轻。我们预计2月份财险保费增长也会受到持续影响,但在疫情得到控制后,预计很快保费会恢复增长,属于一次性短期影响因素。

肺炎疫情影响1季度保费增长,二季度有望迎来边际改善:从1月份保费数据观察,财险和寿险均受到新冠肺炎疫情影响,保费增速的负面影响预计会至少持续至2月份。目前仍无法判断疫情何时得到有效控制,若疫情能够在3月份结束,我们判断在保险公司复工之后,保费增速有望很快恢复正常,二季度保费增速有望呈现边际改善趋势。同时,由于肺炎疫情的冲击,健康险保费1月增速较高,说明突发性的公共卫生事件有助于唤醒消费者的保障意识,提升中长期的市场投保需求。

投资建议:寿险行业:建议关注疫情结束后,渠道恢复能力较强,二季度负债端边际改善有望超预期的行业龙头。财险行业:疫情影响下,非车业务重要性凸显,建议关注在责任险、意健险等优质业务上竞争优势较强的行业龙头。建议增持:中国平安/中国太保/中国财险。

风险提示:利率大幅下行;肺炎疫情持续时间超预期。

【国君非银】上市保险公司1月保费收入点评


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